重点关注

1. 中国氧化铝周度产量环比减少3.66万吨，库存周度环比增加0.6万吨

2. 河北某大型氧化铝厂一台焙烧炉实施检修，涉及产能120万吨/年

3. 3月中国氧化铝出口量同比增长105.9%

4. 现货流通趋少持货商挺价惜售，上海电解铜升水上抬明显

行业资讯

几内亚供应增逾两成，中国3月铝土矿进口刷新近五年高位

海关总署数据显示，中国2025年3月铝土矿（铝矿砂及其精矿）进口量为16465721吨，环比增加14.26%，同比增加39.06%，刷新2020年2月以来单月最高。其中最大供应国几内亚输送量环比增逾两成至12999217吨，以绝对优势站稳榜首地位。

国内市场电解铜现货库存较17日降2.66万吨至20.85万吨，继续大幅去库

据Mysteel，截至4月21日，国内市场电解铜现货库存20.85万吨，较14日降5.04万吨，较17日降2.66万吨；上海库存14.53万吨，较14日降2.58万吨，较17日降1.13万吨；广东库存2.92万吨，较14日降1.29万吨，较17日降0.92万吨；江苏库存2.67万吨，较14日降1.10万吨，较17日降0.51万吨。国内电解铜社会库存继续大幅去库，其中各市场均表现不同程度降幅；市场国产货源到货依旧不多，进口铜亦难有明显增量，同时近期下游接货需求尚可，仓库出库量相对可观，库存因此延续下降。

中国3月精炼铜进口量环比上升16.11%

海关数据显示，中国2025年3月精炼铜进口量为354275.47吨，环比增加16.11%，同比增长11.80%。刚果民主共和国是第一大供应国，当月从刚果民主共和国进口精炼铜112526.24吨，环比增加13.66%，同比增加17.37%。俄罗斯是第二大供应国，当月从俄罗斯进口精炼铜72974.96吨，环比增加52.00%，同比增长160.24%。

锂业分会：3月碳酸锂产量逐步提高 国内碳酸锂价格基本持平

中国有色金属工业协会锂业分会消息，2025年3月，碳酸锂产量逐步提高，部分产线检修完成、恢复生产，氢氧化锂产量增长。需求端，新能源汽车产销继续保持较快增长，动力电池装机量同比增长。2025年3月，国内碳酸锂价格基本持平。电池级碳酸锂价格从月初的74500元/吨回落至月末的73500元/吨，下降1.34%；工业级碳酸锂价格从月初的72000元/吨回落至月末的71800元/吨，下降0.28%；主力合约收盘价从月初的75500元/吨回落至月末的73920元/吨，下降2.09%，月末期现价差为2120元/吨。

市场观点

机构一：伴随政策和市场的不确定性，黄金价格持续刷新历史新高

黄金再创历史新高，外盘comex黄金站上3400关口上方，沪金突破800整数关口，大涨2.5%，日线11连阳。特朗普在其社交媒体平台Truth Social发表有关谈判的感悟，称“谈判与成功的黄金法则：拥有黄金者制定规则”，即谁有黄金谁占主导，引发市场猜想。随着贸易战扰动加剧，引发一系列的连锁反应，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务等问题愈发凸显，伴随政策和市场的不确定性，黄金价格持续刷新历史新高。面对未来通胀上行压力，鲍威尔也未对未来降息进行松口，但长端美债价格的波动，令市场对美联储重启QE和提前降息的预期升温。考虑今年美国国债到期和债务压力进一步加剧，滞胀形式进一步明确下，黄金整体仍将维持强势。

机构二：短期原料端紧缺局面难解，对锡价提供支撑

4月21日，沪锡主力2505合约震荡走高，盘中涨幅近3%，截止下午收盘报263140，涨幅2.5%。

华闻期货分析指出，供应端：刚果（金）锡矿虽复产，但缅甸锡矿复产推迟，国内锡矿供应仍偏紧，3月我国锡矿进口量维持低位，锡矿加工费继续下调，原料紧缺下，云南与江西两省精炼锡冶炼企业开工率保持在较低水平，合计开工率为56.96%。

需求端：下游焊料企业以刚需采购配合部分补库，但“以旧换新”政策及家电排产高位对需求形成潜在支撑，3月锡焊料行业开工率大幅回升至75.81%，预计4月有望保持较高水平。

库存方面：截止4月17日LME锡库存降至2850吨，维持下行态势；截止4月18日国内锡锭社会库存降至10485吨，自前期高位明显回落。

整体来看，刚果金矿端供应忧虑虽消退，但短期原料端紧缺局面难解，对锡价提供支撑，另国内外锡库存去化，亦利好锡价，后续继续关注缅甸锡矿复产进展以及美关税对市场情绪的影响，预计短期沪锡或继续上行修复。